掘金行业基本面改善的估值“洼地”

　　1、洼地掘金行业基本面改善的掘金基本估值“洼地” 　　我们拟寻找那些当前相对收益较低但基本面出现显著改善的行业，这些行业未来市场表现有望出现反弹，行业筛选如下： 　　（一）中游：国防军工、面改机械设备和电力设备：年初至今相对收益分别为0.9％/3.2％/-6.9％，估值但基本面均已出现改善，洼地其中归母净利润和经营现金流改善尤为显著，掘金基本重点关注电力设备中的行业储能 、新能源电池、面改特高压和光伏：（1）储能：营收 、估值归母净利润、洼地经营现金流和CAPEX均高速增长，掘金基本毛利率和ROE也趋于上升 ，行业盈利能力增强，面改有望驱动行业未来资本开支加速扩张；（2）新能源电池：归母净利润和经营现金流均高速增长且改善显著，估值ROE维持高位且趋于上升 ，有望驱动资本开支开启扩张 ，行业景气度有望上升；（3）特高压：归母净利润 、经营现金流、毛利率、ROE和CAPEX均趋于改善，CAPEX增速改善最为明显
，表明行业高景气，其基本面改善或具有可持续性；（4）光伏：营收、归母净利润
、经营现金流和CAPEX增速仍处于高位，表明行业基本面仍具韧性 ，随着储能和特高压行业基本面的显著改善以及行业的加速扩张 ，对光伏行业的需求有望带来显著拉动
，行业或将迎来新一轮扩张 。（二）下游
：社服 
、汽车
 、食品饮料和家用电器，年初至今相对收益分别为-11.5％/-5.1％/-9.5％/1.9％，但基本面均已改善，其中营收、归母净利润、经营现金流均同比正增长且显著改善，有望驱动行业加速扩张 。综上，上述行业当前的市场表现或未充分反映其基本面的改善，未来市场表现有望出现反弹，重点关注
：（一）利润 、经营现金流和CAPEX均同比增长且改善，行业加速扩张，基本面改善具有持续性：家电 、特高压；（二）利润和经营现金流同比增长且改善，行业当前处于扩张阶段但扩张速度有所回落，未来或将进入加速扩张阶段，行业景气度有望提升：汽车、机械设备、储能；（三）利润和经营现金流同比增长且改善，但行业资本开支仍趋于收缩，未来或重回扩张 ：新能源电池、社服、环保 、食品饮料。 　　综合考虑基本面、行业景气度以及国家政策等多方面因素，配置建议
：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线  ，包括 ：（1）增配硬科技：机械自动化+半导体>电力设备（储能、充电桩、特高压）；（2）医药生物 ：或受益于美国货币政策转向预期，海外贴现率下行带来相关投资增加；（3）关注计算机 、传媒、互联网3.0（数字经济）中“既有业绩，估值亦合理”的方向 。（二）关注“中特估”机遇下的投资逻辑
，包括：一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。 　　风险提示 ：国内经济复苏不及预期；企业盈利改善不具备可持续性 。 本文源自 ：券商研报精选作者：开源证券举报/反馈